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广信股份 依靠光气资源,打造全工业链农药细分龙 2019-02-24 15:18

国内光气资源最多的企业,下游可拓展产品丰富。公司有光气允许产能17万吨,是农药企业中产能最大的,光气下游可拓展农药产品丰硕,目前公司以光气为核心原材料打造出杀菌剂、除草剂以及光气下游精致化工中间体三块主营业务,未来可布局空间大。

    公司主营产品市占率高,竞争上风显明。公司杀菌剂、除草剂主营产品的产能和市占率均居海内前列,其中多菌灵产能1.8万吨,寰球产能最大,敌草隆产能1万吨,国内产能最大,产品定价能力强,且产品德量和毛利率均优于国内同类企业,竞争力强;同时公司与杜邦、富美实、诺普信等国内外优质农药公司树立了长期牢固的配合关联,为公司业务连续稳固增长奠定基本。

    募投项目布局全工业链,有望加强产品竞争力并晋升盈利才能。公司募投项目一方面向产业链上游的中间体延长,包含20万吨硝基氯苯跟1.5万吨邻苯二胺技改,打造全产业链布局,进一步下降产品本钱,拉大与竞争对手差距;另一方面进行产业链横向拓展,布局吡唑醚菌酯等新型杀菌剂,培养新的业绩增加点;同时还配套热电联产、码头储运等公用设施。募投项目预计2019年下半年建成,达产后将大幅增厚公司事迹;公司账面现金充分,原药及旁边体项目贮备丰盛,成长潜力大。

    盈利猜测与投资评级:公司作为光气法生产农药范畴的龙头公司,已构成产品、市场、客户渠道等中心竞争力,将来可布局空间辽阔。咱们预计公司2018~2020年归母净利润为4.53/5.92/7.21亿元,分离同比增长34.4%、30.6%、21.8%,对应EPS分辨为0.98/1.27/1.55元。联合DCF和绝对估值法,给予目的价19.05元,对应2019年15倍PE,首次笼罩,给予“买入”评级。

    风险提醒:募投名目建设进度不及预期、新产品市场拓展不迭预期、原资料价钱大幅稳定、保险出产的危险、汇率大幅波动风险。

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